Во-первых, на финансовых рынках часто бывает так, что самое дорогое раньше было дешевле, и наоборот. Курс украинской валюты к евро с 2015 года колеблется в пределах 26-35 гривен за евро. В конце 2020 года евро в Украине стоил 35 гривен, что на тот момент было самой слабой валютой за три года. В результате гривна в 2021 году имеет отличную основу для сравнений и хорошо показывает себя во всех рейтингах этого года.

То же самое и в случае котировок против злотого. В 2021 году гривна прибавляет 15 процентов, потому что в 2020 году она потеряла 20 процентов. И проиграло тогда в основном из-за пандемии, которая там выглядела еще хуже, чем у нас.

Однако это не единственная причина. Злотый в конце 2020 года также был слаб по отношению к евро, и это не привело к его укреплению в последующие месяцы - наоборот, сегодня ещё слабее. Основным отличием, повлиявшим на судьбу гривны и злотого в этом году, стала активность центральных банков.

Украина вошла в этот год с основной ставкой на уровне 6%. и инфляция 5 процентов, так что их реальная процентная ставка была положительной. В течение года процентные ставки повышались там четыре раза, в общей сложности на 2,5 процентных пункта. и сегодня они находятся на уровне 8,5 процента. Инфляция, в свою очередь, сегодня составляет 10,9 процента, т.е. реальный показатель отрицательный на данный момент, но гораздо менее отрицательный, чем в Польше или большинстве стран Европы. И чем выше (в данном случае менее отрицательные) реальные курсы, тем более благоприятны условия для укрепления валюты.

Однако еще более важным отличием было то, что украинский центральный банк, в отличие от польского, в течение года сигнализировал о том, что он хочет укрепления гривны и что это является частью его борьбы с ростом инфляции. Поэтому инвесторам на рынке не нужно было опасаться, что, играя на укреплении гривны, они рискуют получить болезненный ответ в виде интервенции ЦБ.

На самом деле это довольно парадоксальное заявление, потому что киевский центральный банк уже много лет проводит интервенции на валютном рынке гораздо чаще, чем варшавский. Однако он старается не удивлять рынок таким образом и имеет в виду не уровень прибыли в центральном банке или «помощь экспортерам», а восстановление украинских валютных резервов.

В 2015 году, после многомесячной войны с Россией, они упали почти до нуля, и страна оказалась на грани банкротства. С тех пор кропотливое восстановление резервов заключалось в том числе и в том, что центральный банк время от времени продает гривны и покупает доллары, что в целом должно ослабить гривну. В этом году она может укрепиться еще и потому, что масштабы этих интервенций значительно снизился по сравнению с предыдущими годами, потому что pidsumkami-jovtnya">Украинские заповедники восстановлены. Сейчас они достигают $29,7 млрд, что является самым высоким показателем с 2012 года и соответствует стоимости импорта в страну за период без малого четыре месяца — это вполне безопасный уровень.

Укреплению гривны в этом году также способствовал тот факт, что в 2020 году Украина зафиксировала самый высокий профицит расчетного счета с зарубежными странами с 2004 года, достигнув 4,3%. ВВП. В этом году, наверное, опять будет небольшой дефицит, вызванный более высокими ценами на газ и нефть, но и украинский экспорт растет очень быстро, ведь в мире дорожает и сельхозсырье, а Украина на этом рынке сила - это тоже помогает укреплению гривны.

Наконец, большое значение имеют отношения с Международным валютным фондом, который имеет для Украины 5 миллиардов долларов. кредита при условии, что он соответствует всем поставленным для него условиям, включая проведение экономических и институциональных реформ в стране. Чтобы проверить, как у нее дела, на рубеже сентября и октября состоялись встречи и переговоры представителей обеих сторон, закончившиеся достижение рабочего соглашения. Не вдаваясь в подробности, рынок ясно понимает, что Украина старается и идет в соответствии с рекомендациями МВФ. И рассчитывает, что в итоге Киев получит кредит.

Интересно, что до сих пор гривна не пострадала от сообщений и домыслов в СМИ, а также от опасений политиков возможного еще одна партия войны с Россией. Видимо рынок делает ставку на сценарий, при котором ничего серьезного там не произойдет.

Для нас важно, что значительное укрепление гривны в этом году по отношению практически ко всем валютам — это не только интересный курьез. В нашем случае это может отразиться на ситуации на польском рынке труда. По данным, предоставленным Институтом социального страхования, легально трудоустроенных, платящих взносы работников из Украины у нас в стране более полумиллиона человек.

На конец сентября иностранцев было 871,7 тыс. человек, и около 80 процентов составляли иностранцы. из них украинцы. Их число довольно быстро растет (в сентябре оно выросло более чем на 20 тысяч), и для них важен курс гривны к злотому, так как довольно большую часть заработанных денег они отправляют своим семьям на родину. По данным Национального банка Польши, например, во втором квартале 2021 года сотрудники из-за рубежа перевели из Польши в Украину 5,5 млрд злотых. на 1,5 млрд злотых больше, чем годом ранее. Однако, когда злотый обесценивается по отношению к гривне, на миллиарды злотых можно купить меньше гривны.

Упомянутые 5,5 млрд злотых на конец июня можно было обменять на 39,3 млрд грн. Сегодня это было бы всего 35 млрд грн. Это означает, что рабочие из Украины, работающие в Польше, сегодня теряют относительно больше, чем поляки - не только на инфляции, но и на обменном курсе. Это может означать, что они будут или уже более склонны требовать повышение заработной платы, а это может означать еще один рост издержек в польской экономике.

Возможно, однако, что удивительная карьера гривны этого года не повторится в следующем году. Не исключено, что исчезнет одна из важнейших причин ее сильной позиции — повышение процентной ставки. Рейтинговое агентство Fitch даже утверждает, что ставки процентные ставки в Украине будут снижены в следующем году. По их мнению, инфляция там не должна расти выше и в следующем году она должна быть ниже 7% в среднем. отчасти благодаря сильной гривне.